公司一季度业绩出色。公司四季度环比业绩下降主要原因为，深圳浮法生产线计提减值，导致净利润下滑约7900万，影响EPS约0.05元（考虑少数股东权益）。一季度公司浮法玻璃和工程玻璃销售情况良好，浮法玻璃价格持续高位运行，预计公司一季报业绩在3亿左右，折合EPS0.25元/股,同比增长达到385％。
业绩符合预期。公司09年实现营业收入52.79亿元，同比增长23.5％，实现归属上市公司净利润8.32亿元，同比增长98.04％，折合EPS0.68元，符合我们的预期0.68元。其中四季度单季实现营业收入17.32亿元，较08年同期上涨约73％，实现归属母公司的净利润2.54亿元，环比下降约20％，折合EPS0.21元。09年业绩分配方案10转增7股，同时每10股派发现金股利3.5元。
分业务情况来看平板玻璃、工程玻璃盈利出色。公司盈利占比高为平板事业部，实现营业收入31.09亿元，净利润4.91亿元，收入和利润占比达到59％。其次为工程玻璃事业部，实现营业收入19.31亿元，净利润3.8亿元，收入和利润占比达到37％和45％。
维持增持评级。由于建筑节能玻璃销售情况良好，目前市场仍以工装为主，未来将受益国家相关节能政策，积极发展民用节能市场，长期趋势向好。我们维持公司10-12年盈利预测1.02/1.14/1.32元。由于公司主营盈利出色，业绩具有一定安全边际，同时产品符合节能环保趋势可以给予10年市盈率25倍，目标价格25.5元/股，维持“增持”评级。
建筑节能玻璃和新能源业务为未来增长亮点。公司引进的年产46万平米（3450吨/年）太阳能薄膜电池用TCO玻璃生产线，预计将在10年4月量产。公司作为工程玻璃行业技术龙头，产能保持稳步增长，公司工程玻璃目前产能达到1185万平方米，预计至2012年增加900万平方米镀膜大板的产能以及240万平方米中空镀膜的产能，合计1140万平米。工程玻璃产能增长96％。同时浮法玻璃方面公司规划了吴江的两条600t/d和900t/d的高档浮法玻璃生产线，预计可在2011年初投产，公司浮法玻璃产能增长约50万吨。